في ظل حالة عدم اليقين المتزايدة الناتجة عن الحرب الإيرانية، أعلن بنك إنجلترا عن تخليه عن إصدار توقعات اقتصادية موحدة في تقرير السياسة النقدية لشهر أبريل 2026. بدلاً من ذلك، قدم البنك ثلاثة سيناريوهات بديلة تتعلق بتطورات الاقتصاد والتضخم.
السيناريو الأول، المعروف باسم السيناريو أ، يفترض أن أسعار النفط والغاز ستتبع المسارات المستخلصة من منحنيات العقود الآجلة. في هذا السيناريو، يُتوقع أن يشهد إنفاق الأسر تراجعاً أكبر مما تشير إليه العلاقة التاريخية مع الدخل الحقيقي، مما يدفع الأسر إلى تعزيز الادخار وإعادة ترتيب أولويات الإنفاق. وفقاً لتوقعات البنك، سيبلغ التضخم ذروته عند مستوى يتجاوز 3.5% بنهاية عام 2026، قبل أن يتراجع تدريجياً إلى ما دون 2% خلال ثلاث سنوات. كما يُتوقع أن تكون أسعار الفائدة خلال هذه الفترة أعلى من تقديرات الأسواق في فبراير.
تفاصيل الحدث
السيناريو الثاني، السيناريو ب، يفترض أن أسعار الطاقة ستصل إلى مستويات ذروة مشابهة للسيناريو الأول، لكنها ستبقى مرتفعة لفترة أطول. في هذا السيناريو، يُفترض أن سلوك الادخار لدى الأسر سيظل متماشياً مع الأنماط السابقة، مع تأثيرات ثانوية محدودة. يُتوقع أن يبلغ التضخم ذروته عند ما يزيد قليلاً عن 3.5% بنهاية 2026، ثم يتراجع تدريجياً ليقترب من 2%. كما يُتوقع أن تبقى أسعار الفائدة أعلى من توقعات الأسواق في فبراير.
أما السيناريو الثالث، الأكثر تضخماً، فيشهد ارتفاعاً حاداً في أسعار الطاقة مقارنة بالسيناريوهين السابقين، مع استمرار بقائها عند مستويات مرتفعة لفترة أطول. في هذا السيناريو، يُتوقع أن يصل التضخم إلى ذروة تتجاوز 6% مطلع عام 2027، قبل أن يتراجع إلى نحو 2.5% بنهاية الأفق الزمني، مما يتطلب رفع سعر الفائدة المصرفية إلى مستويات أعلى بكثير مما كانت تتوقعه الأسواق المالية.
السياق والخلفية
تأتي هذه السيناريوهات في وقت يشهد فيه الاقتصاد البريطاني ضغوطاً مزدوجة من ارتفاع تكاليف الطاقة ومخاوف سياسية داخلية. وقد أشار بنك إنجلترا إلى أن ارتفاع أسعار الطاقة قد يؤدي إلى تداعيات ثانوية كبيرة، مثل مطالبات رفع الأجور أو تمرير التكاليف إلى المستهلكين. ومع ذلك، فإن تباطؤ سوق العمل وارتفاع عوائد الأسواق المالية قد يحدان من الضغوط التضخمية.
في هذا السياق، أكد بنك إنجلترا أنه سيواصل مراقبة تطورات الشرق الأوسط عن كثب. وقد صوّت أعضاء لجنة السياسة النقدية التسعة بأغلبية 8 مقابل 1 لصالح تثبيت سعر الفائدة القياسي عند 3.75%. بينما دعا كبير الاقتصاديين هيو بيل إلى رفعه إلى 4%، بما يتماشى مع توقعات استطلاع أجرته "رويترز".
التداعيات والتأثير
يُظهر تحليل الخبراء أن بنك إنجلترا قد يكون مضطراً إلى رفع أسعار الفائدة في ظل ارتفاع توقعات التضخم. وقد أشار نيك كينيدي، استراتيجي العملات في بنك "لويدز"، إلى أن الموقف يميل إلى التيسير أكثر مما كان متوقعاً، مما يعني أن البنك ليس في عجلة من أمره في اتخاذ قرارات حاسمة في الوقت الحالي.
في المقابل، حذر إد هاتشينغز، رئيس قسم أسعار الفائدة في "أفيفا إنفستورز"، من أن ارتفاع توقعات التضخم قد يجعل رفع أسعار الفائدة سيناريو مرجحاً للغاية. وقد أشار ديفيد ريس، رئيس قسم الاقتصاد العالمي في "شرودرز"، إلى أن مخاطر موجة تضخمية ثانية قد تظهر لاحقاً هذا العام، إذا انتقلت ضغوط الطاقة إلى أسعار المواد الغذائية.
الأثر على المنطقة العربية
تتأثر المنطقة العربية بشكل مباشر بتطورات أسعار الطاقة، حيث تعتمد العديد من الدول على صادرات النفط والغاز. إن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة قد يؤدي إلى زيادة الضغوط التضخمية في هذه الدول، مما يستدعي اتخاذ تدابير اقتصادية عاجلة. كما أن حالة عدم اليقين الناتجة عن الحرب الإيرانية قد تؤثر على الاستثمارات الأجنبية في المنطقة.
في الختام، يُظهر تقرير بنك إنجلترا أهمية متابعة التطورات الاقتصادية العالمية وتأثيرها على السياسة النقدية. إن السيناريوهات الثلاثة التي قدمها البنك تعكس التحديات الكبيرة التي تواجه الاقتصاد البريطاني، والتي قد يكون لها تداعيات واسعة على الأسواق العالمية.