حذر صندوق النقد الدولي من أن الصراع الدائر في منطقة الشرق الأوسط أصبح يشكل "اختباراً قاسياً" لاستقرار الأسواق الناشئة، حيث أدى إلى عكس مسار تدفقات رؤوس الأموال الأجنبية. يأتي ذلك في ظل حساسية المستثمرين غير المصرفيين تجاه الأزمات، مما يزيد من حدة هروب الاستثمارات.
في فصل تحليلي ضمن "تقرير الاستقرار المالي العالمي" لعام 2026، أشار الصندوق إلى أن اعتماد الدول الناشئة المتزايد على "المقرضين غير المصرفيين" قد ضاعف من وطأة هذه الصدمات. هذا الأمر جعل هروب الاستثمارات أسرع وأكثر حدة مقارنة بفترات التمويل المصرفي التقليدي.
تفاصيل الحدث
كشفت رئيسة صندوق النقد الدولي، كريستالينا غورغييفا، في تصريحات لوكالة "رويترز"، أن الحرب في الشرق الأوسط ستؤدي إلى ارتفاع التضخم وتباطؤ النمو العالمي. كما أضافت أن النزاع تسبب في أسوأ اضطراب على الإطلاق في إمدادات الطاقة العالمية، حيث توقف إنتاج ملايين البراميل من النفط بسبب الحصار الإيراني لمضيق هرمز، وهو ممر حيوي لشحن خُمس إنتاج النفط والغاز في العالم.
حتى في حال تم حل النزاع بسرعة، من المتوقع أن يقوم صندوق النقد الدولي بتخفيض توقعاته للنمو الاقتصادي وزيادة توقعاته للتضخم. وقد أظهر التقرير أن تدفقات المحافظ الاستثمارية إلى الأسواق الناشئة شهدت قفزة هائلة بمقدار 8 أضعاف منذ الأزمة المالية العالمية، لتصل قيمتها التراكمية إلى نحو 4 تريليونات دولار بحلول عام 2025.
السياق والخلفية
تعتبر الديون المحرك الأساسي في الأسواق الناشئة، حيث تمثل التزامات ديون المحافظ حالياً 15 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي، ارتفاعاً من 9 في المائة في عام 2006. ويقدم المستثمرون غير المصرفيين، مثل صناديق التحوط وصناديق الاستثمار المشترك، نحو 80 في المائة من هذا الرأسمال، وهي نسبة تضاعفت عما كانت عليه قبل 20 عاماً.
يوضح التحليل الفني للصندوق كيف تتحول التوترات الجيوسياسية إلى نزوح مالي. فعندما ترتفع مخاطر الحرب، يرتفع مؤشر الخوف العالمي (VIX)، مما يؤدي إلى خروج تدفقات ديون تعادل 1 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي الفصلي للدول الناشئة.
التداعيات والتأثير
تعد صناديق الاستثمار المشترك وصناديق التحوط الأكثر تأثراً، حيث تتراجع حيازاتها من الأوراق المالية للأسواق الناشئة بنسبة تصل إلى 1.3 في المائة فور وقوع الصدمة. يعود ذلك إلى استخدام هذه الصناديق "الرافعة المالية"، مما يضطرها للبيع السريع لتغطية هوامش المخاطرة.
كما نبه الصندوق إلى خطر "الاستراتيجيات المعتمدة على المؤشرات"، حيث تقوم الصناديق السلبية بتعديل محافظها آلياً، مما يؤدي إلى "عمليات بيع متزامنة" تزيد من وطأة تراجع الأسعار. وقد سلط الضوء أيضاً على قطاع "الائتمان الخاص" الذي نما 5 أضعاف ليصل حجمه ما بين 50 و100 مليار دولار، مما يصعب على صانعي السياسات رصد الثغرات المالية قبل انفجارها.
الأثر على المنطقة العربية
في ظل استمرار حالة عدم اليقين الناجمة عن الحرب، دعا صندوق النقد الحكومات في الأسواق الناشئة إلى تبني استراتيجيات دفاعية تشمل تعزيز الهوامش المالية. الدول التي تمتلك احتياطات نقدية وافرة ومؤسسات قوية تعاني بنسبة أقل من تخارج الأموال.
كما يجب السماح للعملات بالتحرك لامتصاص الصدمات، مع تدخلات محدودة في سوق الصرف عند الضرورة القصوى. من الضروري أيضاً محاكاة سيناريوهات صدمات اقتصادية قاسية لضمان قدرة المؤسسات المالية على الصمود أمام التوقف المفاجئ للتمويل الخارجي.
ختاماً، يشير التقرير إلى أن الأوضاع الحالية تتطلب من الدول الناشئة اتخاذ خطوات استباقية لحماية اقتصاداتها من تداعيات الصراعات الإقليمية، مما يعكس أهمية الاستقرار السياسي والاقتصادي في تعزيز الثقة لدى المستثمرين.