سجل الذهب تراجعًا كبيرًا بنسبة 14% خلال شهر مارس، وهو ما يعد أكبر انخفاض شهري منذ أكتوبر 2008. يأتي هذا التراجع في وقت تشهد فيه منطقة الشرق الأوسط توترات جيوسياسية متزايدة، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كان المعدن النفيس قد تخلّى عن وظيفته التقليدية كملاذ آمن في أوقات الأزمات.
على الرغم من أن الذهب عادة ما يرتفع في أوقات الاضطرابات، إلا أن أداءه في مارس كان مخالفًا للقواعد الاقتصادية. فقد انخفض بأكثر من 14%، مما يعكس تحولات عميقة في سلوك المستثمرين والسياسات النقدية التي قد تعيد تشكيل خريطة الأصول الآمنة.
تفاصيل الحدث
تزامن هذا الانخفاض مع ارتفاع الدولار الأميركي بنسبة 2% منذ بداية الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران في أواخر فبراير. ورغم أن الذهب حقق مكاسب تقارب 5% منذ بداية الربع الأول، إلا أن هذا التراجع يطرح تساؤلات حول الأسباب التي أدت إلى هذه المعادلة الجديدة.
يرى فهد إقبال، رئيس قسم خدمات الاستثمار في بنك "يونيون بانكير بريفيه"، أن الضغوط التي تعرض لها الذهب تعود إلى عاملين رئيسيين. الأول هو توجه المستثمرين إلى تسييل الأصول التي حققت أداءً قويًا خلال فترات الاضطراب، حيث أصبح الذهب هدفًا طبيعيًا لعمليات البيع لتعويض الخسائر أو تلبية متطلبات الهامش.
السياق والخلفية
العامل الثاني، وفقًا لإقبال، هو ارتفاع تكاليف الطاقة، الذي عزز توقعات التضخم ودفع الأسواق إلى تسعير احتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية. هذا الأمر شكل ضغطًا مباشرًا على الذهب بوصفه أصلاً لا يدر عائدًا.
محمد الفراج، الرئيس الأول لإدارة الأصول في "أرباح المالية"، أشار إلى أن التراجع يعود أيضًا إلى ارتفاع عوائد السندات الأميركية، التي أصبحت توفر بديلًا استثماريًا أكثر جاذبية مقارنة بالذهب. كما أن توقعات تشديد السياسة النقدية من قبل "الاحتياطي الفيدرالي" عززت من قوة الدولار، مما جعل الذهب أكثر تكلفة لحائزي العملات الأخرى.
التداعيات والتأثير
هذا الهبوط يمكن اعتباره "تصحيحًا صحيًا وطبيعيًا" ضمن دورة السوق، خصوصًا بعد الارتفاعات القياسية التي سجلها الذهب في الأعوام الماضية. وفقًا للفراج، فإن التراجعات التي تتراوح بين 10% و20% غالبًا ما تسهم في إعادة التوازن بين العرض والطلب.
نيل كين، رئيس تداول المبيعات العالمية في شركة "إي دي إس إس"، أضاف أن التحول المفاجئ في توقعات الأسواق بشأن أسعار الفائدة كان أحد أبرز أسباب التراجع. حيث انتقلت الأسواق من ترقب خفض الفائدة إلى تسعير سلسلة من الزيادات المحتملة، مما غيّر جاذبية الذهب بشكل جذري.
الأثر على المنطقة العربية
رغم الأداء الأخير، يتفق معظم المحللين على أن الذهب لم يفقد دوره التاريخي كملاذ آمن، ولكنه أصبح أكثر حساسية للمتغيرات النقدية وسلوك المستثمرين. في الوقت نفسه، يبقى التساؤل قائمًا حول دور العملات الرقمية، مثل "البتكوين"، كبديل محتمل للذهب في أوقات الأزمات. ورغم تنامي حضورها، فإنها لا تزال تعاني من تقلبات تحدّ من قدرتها على منافسة المعدن النفيس.
في ظل هذا المشهد المعقد، يبقى مسار الذهب مرهونًا بعدة عوامل، في مقدمتها توجهات السياسة النقدية الأميركية، وتحركات الدولار، إلى جانب تطورات المشهد الجيوسياسي. أي تراجع في توقعات رفع الفائدة أو حدوث انفراج دبلوماسي قد يمنح الذهب فرصة للتعافي، بينما استمرار الضغوط الحالية قد يبقيه تحت الضغط على المدى القصير.