تتوالى تداعيات الحرب في الشرق الأوسط لتصل إلى قلب الأسواق الناشئة، حيث بدأت آثارها تتجاوز حدود أسواق الطاقة والملاحة لتؤثر بشكل مباشر على تقييمات الأصول وتوقعات أرباح الشركات. في هذا السياق، خفضت مؤسسة "غولدمان ساكس" توقعاتها لنمو أرباح مؤشر "مورغان ستانلي" للأسواق الناشئة لعام 2026 بمقدار نقطتين مئويتين، لتصبح 23%، مما يعكس اتساع أثر الصراع على شهية المستثمرين وتقديرات المخاطر في هذه الأسواق.
كما أظهرت تقديرات البنك الأمريكي تقليصاً لأهداف المؤشر القياسي على المدى القريب، حيث تم تخفيض توقعاته في 3 و6 أشهر إلى 1520 و1580 نقطة على التوالي، مقارنة بـ 1570 و1600 نقطة سابقاً، مع الإبقاء على هدف 12 شهراً عند 1680 نقطة. كما توقع البنك أن تبلغ ربحية السهم للمؤشر نحو 112 دولاراً في 2026، بانخفاض يقارب 2% عن تقديراته السابقة، مشيراً إلى أن زيادة أسعار النفط بمقدار 30 دولاراً للبرميل قد تقتطع ما بين 3% و4% من أرباح المؤشر.
تفاصيل الحدث
يمتد خفض التوقعات إلى ما هو أبعد من المراجعات الفنية، ليعكس إعادة تقييم شاملة لبيئة الاستثمار في الأسواق الناشئة، مدفوعة بارتفاع تكاليف الطاقة، وتعطل الإمدادات، وتصاعد التضخم، وتشدد السياسة النقدية. كما زادت علاوات المخاطر المرتبطة بممرات الشحن الحيوية، وعلى رأسها مضيق هرمز.
تتعرض أرباح الشركات في الأسواق الناشئة لضغوط متزامنة عبر قنوات متعددة، حيث لا يقتصر تأثير ارتفاع أسعار النفط على زيادة تكلفة الطاقة المباشرة، بل يمتد إلى تكاليف النقل والتصنيع والمدخلات الأولية والتأمين والشحن، مما يضغط على هوامش الربحية. خصوصاً لدى الشركات التي تواجه صعوبة في تمرير هذه الزيادات إلى المستهلك النهائي. وفي الوقت ذاته، يؤدي التضخم الناتج عن هذه الموجة إلى تآكل القوة الشرائية وتراجع الطلب، مما ينعكس سلباً على المبيعات، خاصة في القطاعات الاستهلاكية غير الأساسية.
السياق والخلفية
رغم خفض توقعاته على المديين القريب والمتوسط، لا يزال غولدمان ساكس يتمسك بنظرة "إيجابية" تجاه أسهم الأسواق الناشئة على المدى الطويل. البنك لا يعتبر أن مقومات الاستثمار في هذه الأسواق قد تلاشت، لكنه يرى أن الأفق القريب سيظل محفوفاً بالتحديات، في ظل صعوبة تقدير حجم الأضرار التي لحقت بالبنية التحتية للطاقة، واستمرار الضبابية بشأن اضطرابات الملاحة عبر مضيق هرمز.
تشير هذه المقاربة إلى أن المؤسسات المالية الكبرى باتت تفرق بين أسواق ناشئة تملك قدرة نسبية على امتصاص الصدمات، وأخرى أكثر هشاشة نتيجة اعتمادها المرتفع على واردات الطاقة، أو انكشافها الكبير على التجارة الإقليمية، أو محدودية مرونتها النقدية والمالية.
التداعيات والتأثير
في هذا الإطار، جاء تقدير غولدمان ساكس بتصدر منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا قائمة التراجعات في الأرباح، تليها الهند، في حين يتوقع أن يحافظ شمال آسيا على أداء أكثر تماسكا نسبياً، بدعم من الوزن الكبير لقطاعات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي في أسواق مثل كوريا الجنوبية وتايوان.
يرى المحلل المختص في أسواق المال محمد ممدوح النويلة أن خفض توقعات النمو في الأسواق الناشئة لا يقتصر على تقديرات غولدمان ساكس، بل يعكس توجهاً أوسع لدى المؤسسات المالية العالمية في ضوء المتغيرات الأخيرة. ويشير إلى أن العامل الحاسم لا يرتبط فقط بالحرب الجيوسياسية وارتفاع أسعار النفط، بل يمتد إلى انعكاسات ذلك على سياسات البنوك المركزية الكبرى.
الأثر على المنطقة العربية
تشير التقديرات إلى أن منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا ستتحمل القسط الأكبر من الضغوط، نظراً لموقعها الاستراتيجي بوصفها حلقة وصل بين الشرق والغرب. كما أن الاقتصادات الآسيوية الكبرى، مثل الهند وكوريا الجنوبية وتايوان والصين، ستتأثر أيضاً، نتيجة اعتمادها على واردات النفط من المنطقة.
مع استمرار التوتر، من المتوقع أن يدفع ذلك المستثمرين إلى إعادة تقييم أحجام انكشافهم على المنطقة، مما قد يؤدي إلى تخارج تدريجي للاستثمارات من الأسهم والسندات المحلية باتجاه ملاذات أكثر أماناً. كما أن ارتفاع تكاليف الشحن والتأمين سيساهم في زيادة علاوات المخاطر وتقليص جاذبية الاستثمار في المنطقة.
ختاماً، تبقى تداعيات الأزمة مستمرة، حيث تشير البيانات إلى تدفقات خارجة من صناديق ديون الأسواق الناشئة، مما يعكس حالة من الترقب والحذر بين المستثمرين في ظل الأوضاع الحالية.