حذر بنك قطر الوطني من أن الصدمة الخارجية في قطاع الطاقة قد تدفع البنك المركزي الأوروبي إلى إعادة تشديد سياسته النقدية، في ظل تصاعد الضغوط التضخمية وتراجع آفاق النمو، وفق ما نقلته وكالة الأنباء القطرية.
وأكد البنك في تقريره الأسبوعي أن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة لفترة طويلة "قد يؤدي إلى دورة تشديد نقدي"، مشيراً إلى أن البنك المركزي الأوروبي نجح خلال العامين الماضيين، بعد "دورة غير مسبوقة من رفع أسعار الفائدة"، في تثبيت التضخم قرب المستوى المستهدف.
تفاصيل الحدث
ذكر التقرير أن سعر الفائدة على الودائع بلغ نحو 4% قبل أن يبدأ البنك خفضه تدريجياً إلى 2% منذ يونيو/حزيران 2024، وهو مستوى يقع ضمن "النطاق المحايد"، الذي لا يحفز النشاط الاقتصادي ولا يقيّده.
وأوضح أن التوقعات في بداية 2026 كانت تشير إلى استقرار السياسة النقدية مع بقاء التضخم قرب 2% وتحقيق نمو اقتصادي بنحو 1.5%، إلا أن التطورات الأخيرة في أسواق الطاقة منذ مارس/آذار أعادت تشكيل هذه التقديرات.
السياق والخلفية
أشار البنك إلى أن اضطرابات الإمدادات وتقييد حركة الشحن أدت إلى ارتفاعات حادة في أسعار النفط والغاز، ما انعكس مباشرة على منطقة اليورو، التي تعتمد بشكل كبير على الغاز الطبيعي في تسعير الكهرباء، وهو ما "يجبر البنك المركزي الأوروبي على إعادة تقييم مسار سياسته النقدية".
لفت التقرير إلى وجود مسارين محتملين، يتمثل الأول في استقرار الأوضاع الجيوسياسية خلال فترة قصيرة وإعادة فتح مضيق هرمز، ما قد يدفع سعر خام برنت إلى نحو 80 دولاراً للبرميل، مع بقاء علاوة المخاطر مرتفعة.
التداعيات والتأثير
بين البنك أن هذا السيناريو قد يدفع التضخم إلى نطاق يتراوح بين 2.5% و3%، مع تأثير محدود على بقية السلع والخدمات، ما يسمح للبنك المركزي الأوروبي بالحفاظ على سياسة نقدية أقل تشدداً.
أما السيناريو السلبي، فذكر البنك أنه يقوم على استمرار الأزمة لعدة أشهر وارتفاع أسعار الطاقة لفترة طويلة، ما قد يدفع التضخم إلى نحو 4.5% ويبقيه فوق المعدل المستهدف لأكثر من عام.
أكد البنك أن هذا المسار قد يجبر البنك المركزي الأوروبي على التدخل عبر رفع سعر الفائدة على الودائع إلى نحو 2.75% بنهاية العام، وهو مستوى "مقيد" للنشاط الاقتصادي.
الأثر على المنطقة العربية
أشار بنك قطر الوطني إلى أن البنك المركزي الأوروبي يركز بشكل أساسي على استقرار الأسعار، ما يجعله أكثر ميلاً للتحرك الحاسم عند انحراف التضخم عن مستهدفاته، حتى في ظل تباطؤ النمو.
وأوضح التقرير أن الأسابيع الأربعة إلى الستة المقبلة ستكون حاسمة في تحديد المسار، مع اعتماد التوقعات على تطورات أسواق الطاقة وديناميكيات التضخم.