Der amerikanisch-israelische Krieg gegen den Iran hat die Geldpolitik in den großen Volkswirtschaften neu gestaltet, da seine Auswirkungen von der geopolitischen Lage ins Herz der Wirtschaftspolitik übergegangen sind. Zentralbanken stehen vor einer komplexen Gleichung, wie sie die durch Angebotsschocks verursachte Inflation eindämmen können, ohne eine tiefere Rezession oder finanzielle Unruhen zu verursachen.
Die Energiepreise sind stark gestiegen, was zu einer Neubewertung der wirtschaftlichen Risiken geführt hat und die politischen Entscheidungsträger dazu zwingt, einen vorsichtigeren Ansatz zu wählen. In diesem Zusammenhang warnte der Vizepräsident der Europäischen Zentralbank, Luis de Guindos, dass die direkte Exposition europäischer Banken gegenüber dem Krieg begrenzt bleibt, aber das tatsächliche Risiko in der Möglichkeit liegt, dass systemische Druck aufgrund der Verflechtung von Energie-, Kredit- und Finanzmärkten entsteht.
Details des Ereignisses
In den Vereinigten Staaten wies der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, darauf hin, dass der aktuelle Zinssatz, der zwischen 3,50% und 3,75% liegt, in Anbetracht der Unsicherheit nach wie vor angemessen ist. Er erklärte, dass die Zentralbank es vorzieht, abzuwarten, um die Auswirkungen des Krieges und der steigenden Energiepreise zu bewerten, bevor sie neue Schritte unternimmt. Diese Situation spiegelt einen Wandel in der Natur des inflationären Drucks wider, da die Inflation nicht mehr nur durch eine erhöhte Nachfrage verursacht wird, sondern auch mit dem verbunden ist, was der Wirtschaftswissenschaftler Jassem Ajaka von der Libanesischen Universität als "Angebotsschock" beschreibt.
Der Anstieg der Ölpreise hat direkt zur Inflation beigetragen, was theoretisch eine Straffung der Geldpolitik durch Zinserhöhungen erforderlich macht. Diese Reaktion birgt jedoch ein Dilemma, da eine Zinserhöhung unter den aktuellen Bedingungen das Wirtschaftswachstum belasten und die Liquidität aus den Märkten abziehen könnte. Höhere Zinssätze helfen zwar, die Inflation einzudämmen, drücken jedoch gleichzeitig auf Investitionen, Kredite und wirtschaftliche Aktivitäten.
Hintergrund und Kontext
Die Gleichung erscheint in Europa sensibler, wo die steigenden Energiepreise Druck auf die Renditen von Staatsanleihen ausgeübt haben. Am 20. März erreichten die Renditen deutscher zehnjähriger Anleihen die höchsten Werte seit der Eurokrise im Jahr 2011, was darauf hindeutet, dass die Auswirkungen des Krieges auf die Anleihemärkte, die Liquidität und die Finanzierungskosten übergegangen sind, insbesondere in den energieabhängigeren Volkswirtschaften.
Die gegenwärtige Realität stellt die Zentralbanken vor ein doppelt schwieriges Dilemma: Entweder die Inflation auf Kosten des Wachstums zu bekämpfen oder die wirtschaftliche Aktivität aufrechtzuerhalten und das Risiko einer fest verankerten Inflation einzugehen. Die Federal Reserve könnte geneigt sein, abzuwarten, insbesondere da die Auswirkungen von Zinserhöhungen zeitverzögert eintreten, während der Ölpreisschock vorübergehend sein könnte. Im Gegensatz dazu sieht sich Europa aufgrund seiner größeren Abhängigkeit von importierter Energie einer fragileren Situation gegenüber, was es näher an ein Szenario der "stagnierenden Inflation" bringt.
Folgen und Auswirkungen
Das Abwarten der Federal Reserve bedeutet nicht, dass der Druck nachlässt, sondern spiegelt den Übergang der Geldpolitik von einem erwarteten Lockerungskurs zu einer defensiveren Haltung wider. Der Internationale Währungsfonds warnte, dass der Krieg einen ungleichen globalen Schock ausgelöst hat, der steigende Preise, langsameres Wachstum und eine Verschärfung der finanziellen Bedingungen kombiniert, wobei die energieimportierenden Volkswirtschaften in Europa und Asien die größte Last tragen.
Die Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) erwartet, dass das Wachstum der Weltwirtschaft im Jahr 2026 auf 2,9% sinken wird, während die Inflation in den G20-Ländern auf etwa 4% steigen wird. Zudem wird erwartet, dass die Inflation in den USA unter dem Druck des Energiepreisschocks und anhaltender Unsicherheit 4,2% erreichen wird.
Auswirkungen auf die arabische Region
Der Wirtschaftsexperte Firas Shabou sieht den Krieg als einen Übergang der Weltwirtschaft in eine Phase der "importierten Inflation", die durch steigende Energie-, Transport- und Versicherungskosten verursacht wird und nicht durch interne monetäre Ungleichgewichte. Er weist darauf hin, dass eine Zinserhöhung in diesem Fall das Grundproblem nicht löst, sondern das Wachstum belastet. Die Zentralbanken stehen vor einer Situation, in der sie die Zinsen nicht leicht senken und sie nicht ohne Kosten erhöhen können.
Die geldpolitischen Maßnahmen bewegen sich zwischen drei Szenarien: Straffung durch Zinserhöhungen zur Bekämpfung der Inflation, selektive Lockerung durch Liquiditätszufuhr ohne signifikante Zinssenkungen oder die vorübergehende Akzeptanz höherer Inflationsraten zur Aufrechterhaltung des Wachstums. Parallel dazu haben einige Zentralbanken begonnen, ihre Goldreserven zu nutzen, um Liquidität bereitzustellen oder lokale Währungen zu stützen.
Abschließend weisen Experten darauf hin, dass die nächste Phase durch eine Kombination aus vorsichtiger Zinspolitik und der Erweiterung der Liquiditätsinstrumente bei Bedarf gekennzeichnet sein wird, mit der Möglichkeit, vorübergehend höhere Inflationsniveaus zu akzeptieren, um eine tiefere Rezession zu vermeiden, in einem wirtschaftlichen Umfeld mit hoher Unsicherheit.