Las rentabilidades de los bonos gubernamentales europeos están experimentando lo que los analistas describen como una "tormenta perfecta", tras el aumento de las tensiones por la guerra en Irán que ha generado nuevas preocupaciones sobre la inflación. Esto ha llevado a los bancos centrales de la región a ajustar sus señales sobre la dirección de las tasas de interés, resultando en un aumento de las rentabilidades.
El Banco de Inglaterra mantuvo la tasa de interés sin cambios en 3.75% el pasado jueves, mientras que el Banco Central Europeo también mantuvo los costos de endeudamiento, a medida que el impacto del aumento de los costos de energía continúa afectando a los responsables de políticas.
Aumento de Rentabilidades en Bonos Británicos
Las rentabilidades de los gilts británicos a 10 años, que son el indicador para la deuda del Reino Unido, aumentaron más de 13 puntos básicos hasta 4.871%, marcando su nivel más alto en 52 semanas el jueves, antes de moderarse un poco. Por otro lado, las rentabilidades de los gilts a dos años, que suelen ser más sensibles a las decisiones sobre tasas de interés, saltaron inmediatamente 39 puntos básicos en su mayor aumento desde el "mini presupuesto" de la ex primera ministra Liz Truss en septiembre de 2022. El último nivel registrado fue >en aumento de 27 puntos básicos hasta 4.378%.
Los bonos en Francia, Alemania e Italia experimentaron una presión de venta menos intensa, pero las rentabilidades también se elevaron en todo el continente.
Reacciones del Mercado y Esperanzas de Políticas Monetarias
Los estrategas del mercado consideran que la decisión del Banco de Inglaterra —que se tomó de forma unánime por el Comité de Política Monetaria compuesto por nueve miembros— efectivamente ha puesto fin a las esperanzas de recortes adicionales de tasas este año y ha cambiado significativamente las expectativas de política en comparación con las circunstancias hace solo dos semanas.
Ed Hutchings, jefe de precios en Aviva Investors, mencionó que las probabilidades de que el Banco de Inglaterra suba las tasas en los próximos meses han aumentado. Añadió que los inversores podrían comenzar tácticamente a incrementar la ponderación de los gilts a corto plazo, anticipando al menos un aumento más en lo que queda del año, como ahora se prevé.
Descripción del Panorama Actual de los Bonos Europeos
Matthew Amis, director de inversiones en Aberdeen Investments, describió el escenario como "una tormenta perfecta" para los mercados de bonos soberanos europeos. Explicó que el aumento de los precios de la energía y la apertura del Banco de Inglaterra hacia un posible aumento de tasas han llevado a un salto en los gilts. Adicionalmente, los bonos alemanes Bund representan un perfil relativamente tranquilo en esta tormenta, aunque aún impulsan las rentabilidades hacia el 3% debido a preocupaciones inflacionarias similares.
Amis señaló que los gilts y los Bund están valorando un conflicto prolongado, enfocándose en la ola de inflación mientras que los mercados aún no se han centrado en el posible impacto negativo sobre el crecimiento.
Proyección de Tasas Intereses y Precios de Energía
Por su parte, Simon Dangoor, vicepresidente de inversiones de renta fija y jefe de estrategias de macroeconomía de renta fija en Goldman Sachs, afirmó que el próximo movimiento del Banco Central Europeo probablemente será un aumento de tasas. Agregó que el consejo de gobierno es claramente sensible a los riesgos de inflación crecientes, aunque querrá evaluar los efectos de un posible segundo aumento antes de actuar. Por lo tanto, un aumento podría estar en los planes para más adelante en 2026, con el banco listo para actuar más temprano si la situación empeora.
Los precios de la energía continuaron en ascenso el jueves, alcanzando los 111.10 dólares por barril de crudo Brent, un incremento del 3.5%, mientras que los precios del gas natural también aumentaron. Europa ha buscado diversificar su combinación energética desde el choque de precios en 2022 tras la invasión de Rusia a Ucrania, aunque sigue siendo importador neto tanto de petróleo como de gas.
Posibilidades Futuras y Reacciones de los Mercados
Chris Beauchamp, analista principal de IG, afirmó que las rentabilidades han comenzado a despertar ante lo que él denominó un "Dunkerque económico" que enfrenta la economía mundial gracias a la guerra en Irán, y que los inversores exigirán costos de endeudamiento más altos de los países europeos ante la oscurecida perspectiva. Añadió que esto sucede con el Brent a solo 110 dólares.
Amis añadió que si se logra una reducción real de las tensiones pronto, los mercados de bonos gubernamentales podrían comenzar a lucir atractivos, y en tal caso las expectativas para aumentos de tasas prefiguradas para el resto de 2026 podrían revertirse rápidamente. Sin embargo, advirtió que la falta de un final claro y el retroceso de los responsables de políticas a las lecciones de los errores de 2022 mantendrá los mercados de bonos soberanos europeos en un lugar volátil por el momento.
Por otro lado, Nicholas Brooks, jefe de investigación económica y de inversión en ICG, señaló que el aumento de las rentabilidades el jueves podría ser de corta duración. Indicó que el petróleo necesitará mantenerse por encima de 100 dólares durante un tiempo prolongado antes de que el Banco Central Europeo considere aumentar las tasas, sugiriendo que el banco tiene más probabilidades de mantener su tasa de referencia. Además, el aumento continuo de los precios de la energía probablemente retrasará los recortes de tasas por parte de la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra, aunque espera que haya margen para recortes hacia la segunda mitad del año.
Brooks concluyó que su escenario base es que los precios de la energía se calmen en las próximas semanas y meses, y que las rentabilidades de los bonos gubernamentales disminuyan desde sus niveles actuales.