پس از تنشهای نظامی ناشی از جنگ ایران، اوراق قرضه دولتی اروپا شاهد آنچه تحلیلگران "عاصفه ایدهآل" مینامند، هستند. این تنشها نگرانیهایی جدید درباره تورم ایجاد کرده و بانکهای مرکزی منطقه را به تغییر نشانههایشان درباره مسیر نرخ بهره وادار کرده است و در نتیجه، عوائد شروع به افزایش کردهاند.
بانک انگلستان (Bank of England) روز پنجشنبه نرخ بهره را بدون تغییر در 3.75% حفظ کرد، در حالی که بانک مرکزی اروپا (European Central Bank) نیز هزینههای وامگیری را ثابت نگه داشت. این در حالی است که افزایش هزینههای انرژی همچنان تأثیری عمیق بر سیاستهای اقتصادی دارد.
افزایش عوائد اوراق قرضه و تحولات مالی
اوراق قرضه دولتی بریتانیا، که معیار اصلی برای بدهیهای دولتی این کشور محسوب میشود، شاهد افزایش عوائد بیش از 13 واحد پایه به 4.871% بود که این عدد بالاترین سطح خود در 52 هفته گذشته را ثبت کرد، هرچند که پس از آن کمی تعدیل شد. عوائد اوراق قرضه دولتی دو ساله بریتانیا، که به طور سنتی نسبت به تصمیمات نرخ بهره حساستر است، به سرعت 39 واحد پایه افزایش یافت. این بزرگترین افزایش از زمان "بودجه کوچک" نخستوزیر پیشین لیز تراس در سپتامبر 2022 بود، و عوائد به 4.378% رسید.
کشورهای فرانسه، آلمان و ایتالیا نیز تحت فشار فروش کمتری قرار داشتند، اما عوائد در سرتاسر قاره اروپا افزایش داشتند.
قدرت نفوذ سیاست بانک انگلستان
تحلیلگران بازار بر این باورند که تصمیم بانک انگلستان — که به اجماع کمیته سیاست پولی متشکل از 9 عضو انجام شده — عملاً امیدها برای هرگونه کاهش بیشتر نرخ بهره را در سال جاری پایان داد و به شدت انتظارات سیاستها را نسبت به دو هفته پیش تغییر داد.
اد هاتچینگز، رئیس بخش قیمتها در Aviva Investors، اظهار کرد که احتمال افزایش نرخ بهره از سوی بانک انگلستان در چند ماه آینده افزایش یافته است. وی اضافه کرد که سرمایهگذاران ممکن است بهطور استراتژیک شروع به افزایش وزن اوراق قرضه دولتی برای مدت کوتاه با پیشبینی حداقل یک افزایش در سال جاری کنند.
تأثیرات برجسته بر بازار
ماثیو امیس، مدیر سرمایهگذاری در Aberdeen Investments، این شرایط را "عاصفه ایدهآل" برای بازارهای اوراق قرضه دولتی اروپا توصیف کرد. وی توضیح داد که افزایش قیمت انرژی و باز کردن دروازه امکان افزایش نرخ بهره در بانک انگلستان منجر به جهشی در عوائد اوراق قرضه شده است. عوائد اوراق قرضه بوند آلمان، در این عاصفه به طور نسبتاً آرام باقی مانده است، اما همچنان به دلیل نگرانیهای مشابه درباره تورم به سمت 3% میرود.
به گفته امیس، اوراق قرضه بریتانیا و آلمان در حال قیمتگذاری به یک نزاع طولانیمدت هستند، در حالی که بر روی موج تورم متمرکز شدهاند و هنوز بازارها به آثار منفی آن بر رشد توجه نکردهاند.
قدرت تأثیرگذاری بانک مرکزی اروپا
سیمون دانگور، معاون رئیس سرمایهگذاریهای با درآمد ثابت در گلدمن ساکس، گفت که مرحله بعدی بانک مرکزی اروپا احتمالاً افزایش نرخ بهره خواهد بود. وی افزود که هیئت حاکم به وضوح نسبت به خطرات رو به رشد تورم حساس است، اما قبل از هر حرکتی، تمایل به ارزیابی آثار دور دوم ممکنه دارد. بنابراین، احتمالاً افزایش در اواخر 2026 وجود دارد، در حالی که بانک آماده است در صورت وخامت اوضاع به سرعت عمل کند.
قیمتهای انرژی روز پنجشنبه ادامه یافت و قیمت نفت برنت به 111.10 دلار برای هر بشکه با افزایش 3.5% رسید و همچنین قیمت گاز طبیعی نیز افزایش یافت. اروپا از زمان بحران قیمتها در 2022 که ناشی از تهاجم روسیه به اوکراین بود، به تنوع بخشیدن به ترکیب انرژی خود تلاش میکند، اما هنوز هم به طور خالص واردکننده نفت و گاز است.
تاثیرات بلندمدت و آینده
کريس بوشامپ، تحلیلگر ارشد در IG، گفت که عوائد شروع به بیدار شدن در برابر آنچه او به آن "ننگ اقتصادی" مینامد، کردهاند که به دلیل جنگ ایران اقتصاد جهانی را تهدید میکند و سرمایهگذاران انتظار دارند که با تاریکتر شدن افق، هزینههای وامگیری بیشتر از کشورهای اروپایی را خواستار شوند.
امیس گفت که اگر کاهش واقعی تنشها به زودی اتفاق بیفتد، ممکن است بازارهای اوراق قرضه دولتی جذابیت بیشتری پیدا کنند، و در این صورت، پیشبینیهای نرخ بهره که برای بقیه 2026 قیمتگذاری شدهاند، میتوانند به سرعت تغییر کنند. اما او افزود که عدم وجود یک پایان مشخص و عقبنشینی سیاستگذاران به اشتباهات 2022 بازارهای اوراق قرضه دولتی اروپا را در حال حاضر به مکان پر نوسانی تبدیل میکند.
نیکلاس بروکس، رئیس تحقیق اقتصادی و سرمایهگذاری در ICG، گفت که افزایش عوائد روز پنجشنبه ممکن است موقتی باشد. وی اغراقآمیز بیان نکرد که قیمت نفت باید برای مدت طولانی بالای 100 دلار باقی بماند قبل از اینکه بانک مرکزی اروپا به افزایش نرخ بهره فکر کند و پیشنهاد داد که بانک احتمالاً نرخ استاندارد خود را حفظ خواهد کرد. او اضافه کرد که افزایش مداوم قیمت انرژی به احتمال زیاد کاهش نرخ بهره از سوی فدرالرزرو و بانک انگلستان را به تأخیر میاندازد، اما انتظار میرود که کاهشها در نیمه دوم سال آینده وجود داشته باشد.
بروکس تأکید کرد که سناریوی پایهای که دارند این است که قیمتهای انرژی در هفتهها و ماههای آینده کاهش یابد و عوائد اوراق قرضه دولتی از سطوح کنونی کاهش یابند.