Les avoirs des grands acteurs de Wall Street en obligations du Trésor américain ont enregistré une augmentation significative, atteignant leur plus haut niveau depuis la crise financière mondiale. Cette hausse reflète l'orientation de l'administration de l'ancien président Donald Trump vers un assouplissement des contraintes réglementaires, incitant les banques à revenir vigoureusement sur le marché de la dette, qui s'élève à 31 trillions de dollars.
Selon les calculs du Financial Times basés sur des données de la Réserve fédérale de New York, la moyenne des avoirs nets en obligations du Trésor des courtiers principaux, qui sont les grandes banques couvrant les émissions de la dette publique, a grimpé à environ 550 milliards de dollars cette année, contre moins de 400 milliards de dollars en 2025. Ces avoirs représentent environ 2% du marché obligataire total, le plus haut niveau enregistré depuis 2007.
Détails de l'événement
Des analystes, investisseurs et dirigeants du secteur financier ont confirmé que l'assouplissement des règles de capital aux États-Unis encourage les grandes banques à faciliter davantage les transactions obligataires. Cette tendance aide les banques à retrouver une partie de la position qu'elles avaient perdue au profit d'autres groupes financiers après la crise de 2008. Dans ce contexte, Ajay Rajadhyaksha, responsable de la recherche mondiale chez Barclays, a déclaré : "Les banques jouent aujourd'hui un rôle plus important en tant qu'intermédiaires grâce aux changements réglementaires et à un changement dans leur mentalité de supervision".
Les régulateurs américains ont approuvé à la fin de l'année dernière des plans pour assouplir ce qui est connu sous le nom de "ratio de levier financier complémentaire renforcé" (SLR), une règle qui détermine le montant de capital que les plus grandes banques américaines doivent conserver par rapport à leurs actifs totaux. Ces efforts, dirigés par Michelle Bowman, vice-présidente de la Réserve fédérale pour la supervision bancaire, ont été largement salués par les dirigeants de Wall Street qui ont longtemps soutenu que des règles de capital strictes avaient éloigné les banques de leur rôle de teneurs de marché.
Contexte et arrière-plan
Avant la crise financière, les grandes banques constituaient le pilier du marché obligataire, mais depuis lors, les fonds spéculatifs et les sociétés de trading spécialisées ont pris un rôle plus important. L'expansion de ces acteurs en tant qu'acheteurs et teneurs de marché a été cruciale, surtout que les réductions d'impôts et les programmes de dépenses massifs ont porté le déficit fédéral à 6% du produit intérieur brut. Cependant, ces nouveaux entrants ont injecté des montants sans précédent de "levier" sur le marché, augmentant les risques de dysfonctionnement lors de moments de panique sur les marchés, comme cela s'est produit en 2020 lorsque la Réserve fédérale a dû intervenir.
Yeesha Yadav, professeure à la faculté de droit de l'Université de Vanderbilt, a averti que l'assouplissement des contraintes ne garantit pas un retour permanent des banques, déclarant : "Nous revenons sur les règles de bilan, mais il n'y a aucune garantie que cela réussisse de manière durable". Jay Barry, responsable de la stratégie des prix mondiaux chez JP Morgan, a convenu en disant : "Les courtiers principaux ne joueront pas le même rôle qu'ils jouaient avant 2008".
Conséquences et impact
La réforme du SLR fait partie d'une tendance américaine plus large visant à éliminer les réglementations, ce qui a contribué à renforcer les bénéfices des géants de Wall Street et a été l'un des moteurs des niveaux record de rachats d'actions au premier trimestre de cette année. Des recherches de Greenwich Associates indiquent que les six plus grandes banques d'importance systémique détenaient un capital excédentaire important jusqu'à la fin de 2025, avec une moyenne de 2,4%, en prévision des règles strictes de Bâle III. Avec les récentes modifications réglementaires, les experts estiment que la justification de la détention de ces "coussins excédentaires massifs" a disparu, ouvrant la voie à une plus grande expansion des transactions de dette publique.
Les actions ont maintenu leur stabilité alors que les investisseurs évaluent les perturbations géopolitiques au Moyen-Orient, tandis que le yen a augmenté après que la Banque du Japon a maintenu les taux d'intérêt inchangés. Cependant, la division dans le vote a mis en lumière les inquiétudes concernant l'inflation résultant de la guerre. Ces dynamiques suggèrent que les marchés resteront sous pression continue en raison des tensions géopolitiques.
Impact sur la région arabe
La région arabe est directement affectée par ces développements, car la stabilité des marchés financiers mondiaux a un impact significatif sur les économies des pays arabes. L'augmentation des avoirs en obligations américaines pourrait entraîner une augmentation des investissements étrangers dans la région, stimulant ainsi la croissance économique. Cependant, la persistance des tensions géopolitiques pourrait entraver cette croissance et avoir un impact négatif sur les investissements.
En conclusion, ces développements concernant les avoirs en obligations américaines reflètent des changements majeurs dans les politiques financières, qui pourraient influencer les marchés mondiaux en général et la région arabe en particulier.