La guerre américano-israélienne contre l'Iran a redéfini les politiques monétaires dans les grandes économies, ses effets s'étendant de la géopolitique au cœur des politiques économiques. Les banques centrales se retrouvent face à une équation complexe sur la manière de contenir l'inflation résultant des chocs d'offre, sans provoquer de récession plus profonde ou de perturbations financières.
Les prix de l'énergie ont grimpé, entraînant une revalorisation des risques économiques et poussant les décideurs politiques à adopter une approche plus prudente. Dans ce contexte, le vice-président de la Banque centrale européenne, Luis de Guindos, a averti que l'exposition directe des banques européennes à la guerre reste limitée, mais que le véritable danger réside dans les risques systémiques potentiels dus à l'interconnexion des marchés de l'énergie, du crédit et des finances.
Détails de l'événement
Aux États-Unis, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a indiqué que le niveau actuel des taux d'intérêt, qui se situe entre 3,50% et 3,75%, reste approprié dans un contexte d'incertitude. Il a précisé que la banque centrale préfère attendre pour évaluer l'impact de la guerre et de la hausse des prix de l'énergie avant de prendre de nouvelles mesures. Ces conditions reflètent un changement dans la nature des pressions inflationnistes, où l'inflation n'est plus seulement le résultat d'une augmentation de la demande, mais est désormais liée à ce que décrit le professeur d'économie à l'Université libanaise, Jassem Ajaka, comme un "choc d'offre".
La hausse des prix du pétrole a directement contribué à alimenter l'inflation, ce qui nécessite théoriquement un resserrement de la politique monétaire par une augmentation des taux d'intérêt. Cependant, cette réponse pose un dilemme, car une augmentation des taux dans les conditions actuelles pourrait peser sur la croissance économique et entraîner un retrait de liquidités des marchés. En effet, augmenter les taux d'intérêt aide à contenir l'inflation, mais en contrepartie, cela pèse sur l'investissement, le crédit et l'activité économique.
Contexte et arrière-plan
La situation semble plus délicate en Europe, où la hausse des prix de l'énergie a exercé des pressions sur les rendements des obligations gouvernementales. Le 20 mars, les rendements des obligations allemandes à dix ans ont atteint leur plus haut niveau depuis la crise de la zone euro en 2011, ce qui indique que l'impact de la guerre s'étend aux marchés de la dette, de la liquidité et du coût du financement, en particulier dans les économies les plus dépendantes de l'énergie importée.
La réalité actuelle place les banques centrales devant un double dilemme : soit contenir l'inflation au détriment de la croissance, soit maintenir l'activité économique avec le risque d'une inflation persistante. La Réserve fédérale pourrait être tentée de temporiser, d'autant plus que l'effet des taux d'intérêt se fait attendre, tandis que le choc pétrolier pourrait être temporaire. En revanche, l'Europe fait face à une situation plus fragile en raison de sa plus grande dépendance à l'énergie importée, ce qui la rapproche d'un scénario de "stagflation".
Conséquences et impact
Le fait que la Réserve fédérale prenne son temps ne signifie pas que les pressions diminuent, mais reflète un passage de la politique monétaire d'un chemin d'assouplissement attendu à une position défensive plus prudente. Le Fonds monétaire international a averti que la guerre a engendré un choc mondial inégal qui combine la hausse des prix, le ralentissement de la croissance et le resserrement des conditions financières, les économies importatrices d'énergie en Europe et en Asie portant le plus lourd fardeau.
L'Organisation de coopération et de développement économiques prévoit un ralentissement de la croissance de l'économie mondiale à 2,9% en 2026, tandis que l'inflation dans les pays du G20 devrait atteindre environ 4%. Il est également prévu que l'inflation aux États-Unis atteigne 4,2% sous la pression du choc énergétique et de la persistance de l'incertitude.
Impact sur la région arabe
L'économiste Firas Shabou estime que la guerre a transféré l'économie mondiale vers une phase de "stagflation importée" résultant de l'augmentation des coûts de l'énergie, du transport et de l'assurance, et non de déséquilibres monétaires internes. Il souligne que l'augmentation des taux d'intérêt dans ce cas ne résout pas le problème fondamental, mais pèse sur la croissance. Les banques centrales se trouvent dans une situation où elles "ne peuvent pas facilement abaisser les taux d'intérêt, ni les augmenter sans coût".
Les politiques monétaires oscillent entre trois scénarios : un resserrement par une augmentation des taux pour contenir l'inflation, un assouplissement sélectif par l'injection de liquidités sans réduction significative des taux, ou l'acceptation d'une inflation temporairement plus élevée pour préserver la croissance. Parallèlement, certaines banques centrales ont commencé à utiliser leurs réserves d'or pour fournir des liquidités ou soutenir les monnaies locales.
En fin de compte, les experts soulignent que la prochaine phase sera marquée par un mélange de stabilisation prudente des taux, d'élargissement des outils de liquidité si nécessaire, avec la possibilité d'accepter temporairement des niveaux d'inflation plus élevés pour éviter une récession plus profonde, dans un environnement économique caractérisé par un degré élevé d'incertitude.