המלחמה במזרח התיכון ממשיכה להשפיע על השווקים המתעוררים, כאשר ההשפעות שלה חורגות מעבר לשווקי האנרגיה והסחר הימי ומשפיעות ישירות על הערכות הנכסים וציפיות הרווחים של החברות. בהקשר זה, צמצמה חברת גולדמן זקס את תחזיותיה לצמיחת הרווחים במדד מורגן סטנלי לשווקים המתעוררים לשנת 2026 בשתי נקודות אחוז, והן עומדות כעת על 23%, מה שמעיד על התפשטות השפעת הסכסוך על התיאבון של המשקיעים והערכת הסיכונים בשווקים אלו.
כמו כן, תחזיות הבנק האמריקאי מצביעות על צמצום היעדים של המדד בטווח הקצר, כאשר תחזיותיו ל3 ו6 חודשים צומצמו ל1520 ו1580 נקודות בהתאמה, בהשוואה ל1570 ו1600 נקודות קודם לכן, כאשר היעד ל12 חודשים נשמר על 1680 נקודות. הבנק צופה גם כי רווחיות המניה במדד תעמוד על כ112 דולרים בשנת 2026, ירידה של כ2% מהערכותיו הקודמות, ומצביע על כך שהעלאת מחירי הנפט ב30 דולר לחבית עשויה לגרוע בין 3% ל4% מהרווחים של המדד.
פרטי האירוע
צמצום התחזיות משקף לא רק עדכונים טכניים, אלא גם הערכה מחדש כוללת של סביבת ההשקעה בשווקים המתעוררים, המונעת מעליית עלויות האנרגיה, הפרעות באספקה, עליית אינפלציה והחמרת המדיניות המוניטרית. כמו כן, עלו תוספות הסיכון הקשורות למסדרונות השיט החיוניים, בראשם מיצר הורמוז.
הרווחים של חברות בשווקים המתעוררים נתונים ללחצים בו זמנית דרך ערוצים שונים, כאשר השפעת עליית מחירי הנפט לא מוגבלת לעלייה בעלויות האנרגיה הישירות, אלא נוגעת גם לעלויות ההובלה, הייצור, חומרי הגלם, הביטוח והשילוח, מה שמלחיץ את מרווחי הרווחיות. במיוחד אצל חברות שמתקשות להעביר את העלויות הללו לצרכן הסופי. במקביל, האינפלציה הנובעת מגל זה גורמת לשחיקת הכוח הקנייה ולירידת הביקוש, מה שמשפיע לרעה על המכירות, במיוחד במגזרי הצריכה שאינם חיוניים.
הקשר והרקע
על אף צמצום התחזיות בטווחים הקצר והבינוני, גולדמן זקס עדיין מחזיקה בעמדה "חיובית" לגבי מניות השווקים המתעוררים בטווח הארוך. הבנק אינו רואה כי יסודות ההשקעה בשווקים אלו נעלמו, אך הוא סבור כי האופק הקרוב ימשיך להיות מלא באתגרים, לאור הקושי בהערכה של היקף הנזקים שנגרמו לתשתיות האנרגיה, והמשך העמימות בנוגע להפרעות בשיט במיצר הורמוז.
גישה זו מצביעה על כך שהמוסדות הפיננסיים הגדולים החלו להבחין בין שווקים מתעוררים שיש להם יכולת יחסית לספוג זעזועים, לבין אחרים שהם יותר פגיעים בשל תלותם הגבוהה בייבוא אנרגיה, או חשיפתם הגדולה לסחר אזורי, או מגבלות גמישותן המוניטרית והפיננסית.
השלכות והשפעות
בהקשר זה, הערכת גולדמן זקס מצביעה על כך שאזור המזרח התיכון וצפון אפריקה מובילים את רשימת הירידות ברווחים, ואחריהם הודו, בעוד שצפון אסיה צפויה לשמור על ביצועים יחסית יציבים, בזכות המשקל הגדול של מגזרי הטכנולוגיה והבינה המלאכותית בשווקים כמו דרום קוריאה וטאיוואן.
האנליסט המומחה בשווקי ההון محمد ممدوح النويلة טוען כי צמצום תחזיות הצמיחה בשווקים המתעוררים אינו מוגבל רק להערכות גולדמן זקס, אלא משקף מגמה רחבה יותר בקרב המוסדות הפיננסיים הגלובליים לאור השינויים האחרונים. הוא מציין כי הגורם המכריע אינו קשור רק למלחמה הגיאופוליטית ולעליית מחירי הנפט, אלא גם להשלכות על מדיניות הבנקים המרכזיים הגדולים.
ההשפעה על האזור הערבי
ההערכות מצביעות על כך שאזור המזרח התיכון וצפון אפריקה יישא את הנטל הגדול ביותר של הלחצים, בשל מיקומו האסטרטגי כקשר בין מזרח למערב. כמו כן, הכלכלות האסייתיות הגדולות, כמו הודו, דרום קוריאה, טאיוואן וסין, יושפעו גם הן, בשל תלותן בייבוא הנפט מהאזור.
עם המשך המתיחות, צפוי כי זה יוביל את המשקיעים להעריך מחדש את היקף החשיפה שלהם לאזור, מה שעשוי להוביל לנסיגה הדרגתית של השקעות מהמניות והאג"ח המקומיות לכיוונים של מקלטים בטוחים יותר. כמו כן, עליית עלויות השילוח והביטוח תסייע בהגברת תוספות הסיכון ותצמצם את האטרקטיביות של ההשקעה באזור.
לסיכום, ההשלכות של המשבר נמשכות, כאשר הנתונים מצביעים על זרימות יוצאות מכספי חובות השווקים המתעוררים, מה שמעיד על מצב של המתנה וזהירות בקרב המשקיעים לאור הנסיבות הנוכחיות.