Sekuriti kerajaan di Eropah kini menghadapi apa yang dianggap oleh para penganalisis sebagai "badai sempurna" setelah ketegangan perang Iran mencetuskan kebimbangan inflasi yang baru, mendorong bank-bank pusat di kawasan tersebut untuk menyesuaikan panduan mereka mengenai langkah kadar faedah, yang kini mendorong hasil ke arah kenaikan.
Bank of England mengekalkan kadar faedah pada 3.75% pada hari Khamis, sementara Bank Pusat Eropah juga mengekalkan kos pinjaman pada tahap yang sama, dengan kesan daripada peningkatan kos tenaga yang masih mempengaruhi para penggubal dasar.
Kenaikan Hasil dan Kesan Pasaran
Hasil bon gilts Britain untuk tempoh sepuluh tahun, yang menjadi penanda bagi bon hutang UK, meningkat lebih daripada 13 mata asas kepada 4.871% — mencatatkan tahap tertinggi dalam 52 minggu pada hari Khamis — sebelum sedikit reda. Sementara itu, hasil untuk bon gilts dua tahun, yang biasanya lebih sensitif terhadap keputusan kadar, melonjak sebanyak 39 mata asas dalam peningkatan terbesar sejak "belanjawan kecil" oleh bekas Perdana Menteri Liz Truss pada bulan September 2022, dengan tahap terakhir dicatatkan meningkat 27 mata asas kepada 4.378%.
Bon-bon Perancis, Jerman dan Itali telah menyaksikan tekanan jualan yang kurang ketara, tetapi hasil di seluruh benua di seluruh Eropah telah meningkat.
Sikap Pasaran dan Harapan Kadar
Strategis di pasaran berpendapat bahawa keputusan Bank of England — yang dibuat secara sebulat suara oleh Jawatankuasa Dasar Monetari yang terdiri daripada sembilan anggota — secara efektif menghentikan harapan pemburukan kadar faedah lebih lanjut tahun ini dan secara drastik mengubah ramalan dasar berbanding dengan apa yang berlaku dua minggu lalu.
Ed Hutchings, ketua bahagian harga di Aviva Investors, menyatakan bahawa kemungkinan kenaikan kadar oleh Bank of England dalam bulan-bulan akan datang kini telah meningkat. Dia menambah bahawa pelabur mungkin mula secara taktikal meningkatkan pengagihan bon gilts jangka pendek dengan menjangkakan sekurang-kurangnya satu kenaikan lagi pada akhir tahun ini.
Pandangan Ekonomi dan Ramalan
Matthew Amis, Pengarah Pelaburan bagi Pengurusan Harga di Aberdeen Investments, menggambarkan suasana ini sebagai "badai sempurna" untuk pasaran bon berdaulat Eropah. Dia menerangkan bahawa lonjakan harga tenaga dan pembukaan Bank of England kepada potensi pengangkatan kadar menyebabkan lonjakan dalam gilts. Dia menambah bahawa bon Bund Jerman memberikan ketenangan yang relatif dalam badai ini tetapi masih mendorong hasil ke arah 3% disebabkan oleh kebimbangan inflasi yang serupa.
Amis menyatakan bahawa gilts dan bund kini menunjukkan tanda-tanda jangka masa yang lebih lama dibandingkan dengan pasaran lain, dengan fokus pada lonjakan inflasi meskipun pasaran belum memberi perhatian yang cukup kepada potensi dampak negatif ke atas pertumbuhan.
Reaksi dan Tindakan Bank Pusat
Ketua Strategi Pendapatan Tetap di Goldman Sachs, Simon Dangoor menyatakan bahawa langkah seterusnya bagi Bank Pusat Eropah mungkin adalah pengangkatan kadar. Dia menambah bahawa lembaga pengawas sangat peka terhadap risiko inflasi yang semakin meningkat tetapi ingin menilai impak daripada pusingan kedua yang mungkin ada sebelum membuat sebarang tindakan. Oleh itu, kemungkinan pengangkatan pada akhir tahun 2026 mungkin wujud, dengan bank bersedia untuk bertindak lebih awal jika keadaan menjadi semakin buruk.
Harga tenaga terus meningkat pada hari Khamis, dengan harga minyak mentah Brent mencapai $111.10 setong, naik 3.5%, sementara harga gas asli juga meningkat. Eropah telah berusaha untuk mempelbagaikan campuran tenaga mereka sejak kejutan harga pada tahun 2022 akibat pencerobohan Rusia ke Ukrania, tetapi mereka masih merupakan pengimport bersih bagi minyak dan gas.
Kesimpulan dan Pandangan ke Depan
Chris Beauchamp, penganalisis kanan di IG, mencatatkan bahawa hasil telah mula bangkit untuk apa yang dia sebut sebagai "Dunkirk ekonomi" yang dihadapi oleh ekonomi global akibat perang di Iran, dengan pelabur kini akan menuntut kos pinjaman yang lebih tinggi daripada negara-negara Eropah dalam menghadapi masa depan yang kabur. Dia menambah bahawa peningkatan ini berlaku walaupun harga Brent hanya berada pada $110.
Amis juga menambah bahawa jika ketegangan benar-benar mereda dalam waktu terdekat, pasaran bon kerajaan mungkin kelihatan lebih menarik, dan dalam kes tersebut, ramalan kenaikan kadar untuk sepanjang tahun 2026 mungkin cepat terbalik. Namun beliau juga memberi amaran bahawa ketiadaan akhir yang jelas dan ringkasan penggubal dasar kepada pelajaran daripada kesilapan 2022 menjadikan pasaran bon berdaulat Eropah tidak stabil buat masa ini.
Di sisi lain, Nicholas Brooks, ketua penyelidikan ekonomi dan pelaburan di ICG, menyatakan bahawa lonjakan hasil pada hari Khamis mungkin bersifat sementara. Dia mencatatkan bahawa harga minyak perlu kekal di atas $100 untuk jangka masa yang lebih lama sebelum Bank Pusat Eropah memikirkan untuk menaikkan kadar. Dia juga mencadangkan bahawa bank tersebut mungkin akan tetap pada kadar standardnya. Dia menambah bahawa peningkatan berterusan dalam harga tenaga mungkin akan menangguhkan potongan kadar oleh Federal Reserve dan Bank of England, tetapi beliau menjangkakan ada ruang untuk pengurangan pada separuh kedua tahun ini.
Brooks menamatkan dengan menyatakan bahawa senario asas mereka adalah pasaran tenaga akan reda dalam minggu-minggu dan bulan-bulan akan datang, dan hasil bon kerajaan akan menurun dari tahap semasa.